柏瑞投信:從《延禧攻略》透析中國股債配置新策略


2018-08-16 12:00

《延禧攻略》,你追了嗎?這部講述出身卑微的中國清朝宮女魏瓔珞,在明爭暗鬥、借勢爭寵的宮廷中,憑藉著率直的勇氣、聰明的腦袋和伶俐的口齒,在當時富察皇后悉心陪伴教導下,一步步破解各路嬪妃所設計的多樣圈套,並順利轉化和乾隆皇帝的關係從敵視到欣賞和扶持,最終獲得萬千寵愛而成為高高在上「令貴妃」的傳奇故事。

由於這部古裝劇的敘事方式簡單易懂、劇情緊湊明快,在演員的服飾粧髮、場景道具上都相當考究精緻,給予觀眾非常真實細膩的視覺感受,再加上跳脫以往宮廷劇所設定女主角為楚楚可憐、一付「傻白甜」的模樣,改採為愛恨分明、有仇必報的強烈角色風格,而且一開始就限定只在網路頻道上播放,更引起大家的好奇心,結果一播出就大受好評、炒熱話題,從2018年7月19日開播2週以來的瀏覽人次已突破16億,不但帶動劇中女主角的「咬唇粧」爆紅,現在臉書、IG頁面更被滿滿的「娘娘照」P圖給洗板。

股債平衡配置才給力

《延禧攻略》這次突破中國宮廷劇的窠臼,以創新的角色性格、如電玩遊戲「越級打怪」的情節安排和限定播出的平台,都和過去受歡迎的傳統陸劇大相逕庭,但沒想到卻能夠一炮而紅,意外迎合到現代廣大網民,尤其是女性的胃口,造就了新一波的收視熱潮,令人眼睛為之一亮。

柏瑞投信表示,這樣的創新思維如果轉化到中國市場的投資策略上,建議投資人避免像過去只押注單一資產,考慮可以採用「股債雙配」的方式來布局中國,不但有機會在掌握股債上漲契機的同時,還能夠緩衝投資組合的波動性。

柏瑞中國平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人黃鈺惠表示,中國經濟基本面維持穩健、企業獲利依然強勁,在政府政策的支持下,有利於中國股債市的行情再起。過去投資中國最常用的方式就是單押股市,但根據Bloomberg統計,採用股債平衡布局的投組策略,過去7年來的累積報酬率實際上會優於僅投資滬深300指數(圖一)。

雖然中美雙方貿易戰火白熱化,市場風險再加溫,使得今年來主要陸股指數跌幅均已超過一成。不過,觀察到因市場恐慌而下跌的陸股價值已經被低估,同時中國政府對內為求穩定整體國家表現,近期大動作針對財政與貨幣政策推出利多方案,預期將為中國股、債市帶來支撐。

柏瑞中國平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)目前就是採用股債均衡比例配置投資組合策略,現階段股票部位維持60%到65%為配置區間,債券部位維持40%到35%的配置區間。為提升投組穩定性,偏好估值合理、企業獲利穩定及股息較優的個股,另外,為降低投組利率敏感度,調降投資等級債之比重,並增持短天期中國高收益債。

股債都受惠政策利多

柏瑞中國平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人黃鈺惠指出,中國政府近期透過財政政策刺激經濟,不但減稅降費,減輕全年企業及個人稅賦負擔1.1兆人民幣之外,全國人民代表大會常務委員會(國常會)更提出加快今年1.35兆地方政府專項債券的發行和使用,以促進基礎建設推動,可望讓先前因政府去槓桿而承壓的基礎建設類股開始轉強。

此外,雖然中國政府貨幣政策維持穩健中性基調不變,但國常會日前推出史上最大單日規模的一年期中期借貸便利(MLF)操作,以及額外提供MLF資金以支持貸款投放和信用債投資等。在資金到位、風險偏好回升後,預期市場對中低評級信用債的需求亦將增溫,為信用債市營造出良好投資前景。

中國政府以擴大內需支撐經濟的政策,有助於拉抬基礎建設等板塊,柏瑞中國平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)的股票配置比重最高的即為基礎建設相關之工業類股,約占基金的13%*,有望直接受益。另外,本基金債券配置雖以投資等級債券為主,但可策略性佈局債息收益率相對較高的高收益債券,目前高收益債投資比重約占基金的18%*,可望受惠流動性轉鬆。

柏瑞投信表示,先前資金的撤離,造成新興市場股市今年來普遍負報酬,不過近期資金出現回流陸股的跡象,並預期美國11月期中選舉後,當川普政府不再急於推升民調,對外向中國施壓力道有機會放緩,有助於美中重回談判桌協商,將重振市場對陸股的信心,不過投資人仍須留意市場波動風險。

*以上為截至2018/6/30之投資組合配置比例。

 

平衡式布局更耐震(非基金報酬)

資料來源:Bloomberg,單位:%,統計至2018/8/10。中國股票以滬深300指數為代表,債券則以摩根亞洲信貸-中國指數為代表。圖文僅供參考,本公司未藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來獲利之保證。

本基金經金管會核准或同意生效,惟並不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至公開資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書,歡迎索取,或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至前述網站查詢。以人民幣計價之貨幣申購或贖回時,其匯率波動可能影響人民幣計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資人為人民幣避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的在於使人民幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低,然而當人民幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國Rule 144A債券,此類債券亦有流動性、信用及價格風險。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損,基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。本基金在配息政策上主要是運用所投資之特別股個股,在該公司約定條件下,所發放之現金股利,且該收入多數具有定期給付之特性。本基金之配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作,此配息結果可能涉及本金。(TM107172)

(專輯)